06年電站設備景氣度逐步見頂，輸變電設備行業則進入新一輪高景氣運行周期已成不爭的事實。“特高壓”和“節能”題材將是電力設備板塊未來關注的熱點。特高壓雖然短期內難以給相關上市帶來明顯的收益，但特高壓工程啟動為相關公司的長遠發展提供良好契機。

8月19日，我國第一項特高壓試驗示范工程開工，標志著我國特高壓電網建設大幕正式拉開。此次特高壓電網建設項目的上馬，對于我國整個裝備制造業水平的提高具有著重要意義，特高壓輸變電裝備國產化進程也隨之提速，它將使我國的輸變電設備制造技術提升到國際先進水平。其中，在開關，直流控制保護，變壓器等領域，相關上市公司面臨難得發展機遇，在二級市場上也將成為關注的焦點。

就主要的特高壓交流設備來看，目前特變電工、西電變壓器有限責任公司、保定天威集團等主要的變壓器制造企業已經具備了研制特高壓變壓器的能力。這其中特變電工的進步有目共睹，作為新龍頭的特變電工（600089）在二級市場的表現也將引人矚目。高壓開關雖仍然需要通過“中外合作”的方式提供，但通過合作，新東北電氣（沈陽）高壓開關有限公司、平高電氣已經引進1000kVGIS的核心技術，而西安西開電氣有限公司已經在自主研制1000kV雙斷口斷路器。業內上市公司G平高(600312)在特高壓的帶動下今年和后年將出現明顯的業績高速增長的頂點，值得投資者長期重點關注。

就直流設備來看，G許繼（000400）承擔的“特高壓交流輸變電關鍵裝備技術”已經獲得突破，其換流閥產品和直流保護已經獲得業內認可，并有望占領該領域國內市場50％的份額，因此，作為直流設備的先鋒，公司價值值得肯定。

節能帶給鍋爐和變頻器行業新契機

為遏制單位GDP能源消耗的居高不下，中國正在掀起一場聲勢浩大的節能風暴，并由此引爆節能市場無限商機。據專家測算，工業、建筑、交通三大領域所蘊涵的節能商機將近三萬億元。

在“十一五”期間，我國將重點推進十項節能工程，包括：燃煤工業鍋爐（窯爐）改造工程、建筑節能工程、綠色照明工程、政府機構節能工程、節能監測和技術服務體系建設工程、區域熱電聯產工程、余熱余壓利用工程、節約和替代石油工程、電機系統節能工程、能量系統優化工程。

其中燃煤工業鍋爐（窯爐）改造工程即通過實施以燃用優質煤、篩選塊煤、固硫型煤和采用循環流化床、粉煤燃燒等技術改造或替代現有中小燃煤鍋爐（窯爐），燃煤工業鍋爐效率提高5個百分點，節煤2500萬噸，燃煤窯爐效率提高兩個百分點，節煤1000萬噸。在上市公司中，G華光（600475）作為循環硫化床鍋爐和余熱鍋爐的重點制造企業，其主業發展方向迎合了國家重點推進的節能工程方向。我們預計，公司未來可以規避電站鍋爐行業的周期性風險，并依靠30萬循環硫化床鍋爐以及9F級別的余熱鍋爐等業務使得公司經營業績上新的臺階。

據有關統計，在電力電子技術和相關的數字技術加快步伐走出書本、走出實驗室的近幾年，我國變頻器的市場一直保持著12%－15%的增長率，這個速度遠遠超過了同年度我國GDP增長水平，如果將同期變頻器價格下降4%－6%的因素納入考慮，我國變頻器市場的年增長率將近20%。其中高壓變頻器市場在2005年增長50%以上，預計2006年仍能保持50%左右的增長速度。種種跡象表明，我國高壓變頻器進入了快速成長期。G南自（600268）作為行業內高壓變頻器的主要供應商之一，必定將從市場需求快速增長中獲益，因此，高壓變頻業務將有望成為公司業績增長新的動力，值得重點關注。

另外，G置信（600517）的主打產品非晶合金變壓器的空載損耗只有S9型變壓器的1/5，符合典型的節能概念。公司近期江蘇等市場的成功開拓說明了伴隨著“十一五”規劃中的節能思路不斷深入人心，非晶變壓器的銷售范圍有望拓展。

四季度投資策略

抓住特高壓工程啟動的契機，重點關注特高壓交流設備中變壓器和開關設備的供應商G特變（600089）和G平高（600312），同時關注特高壓直流設備提供商G許繼（000400）。

抓住節能市場啟動的機遇。重點關注符合國家推進的十項重點節能工程的G華光（600475），高壓變頻業務的G南自（600268）以及節能變壓器制造商G置信（600517）。

四季度個股推薦

G平高：進入最佳發展周期

翻番的電網投資背景支撐我國高壓開關設備市場容量持續擴大，預計年平均增速將超過“十五”后期的30％。作為國內三大開關廠之一的平高電氣受益必將首當其沖，由此進入新一輪歷史最好時期。

控股50％的平高東芝已經成為公司最重要的盈利引擎，同時由于技術的成熟和突破，本部高壓斷路器和GIS產品的產銷未來也具備了高速增長的潛力。

隨著公司本部特高壓廠房以及平高東芝二期擴建在08年陸續投產，預計08年將成為繼06年以后，公司業績爆發性增長的又一年。同時，近期的思源股權收購將可能實現雙贏，有效提高公司的管理水平。

G華光：抓住行業先機，挺進高端市場

電站設備行業在達到行業周期性高點之后，也將適應需求的變化而進入產品結構調整時期。華光股份的亮點就在于正積極努力抓住行業發展的先機，轉換調整產品結構，淡出工業鍋爐轉向高端的電站鍋爐領域。

 公司是循環硫化床鍋爐的重點制造企業，市場占有率30－40％以上，公司正抓緊30萬千瓦級別的技術引進、吸收。07年隨著相關訂單的簽署以及產品投料生產，公司將明顯受益，有效降低來自三大動力的市場擠壓風險，并由此進入該領域的領頭羊方陣。同時，公司已經進入大型余熱鍋爐制造商行列，余熱鍋爐將成為公司新的重要的利潤增長點。總體來看，公司依靠大型循環硫化床鍋爐、余熱鍋爐以及“錦上添花”的新能源鍋爐，有望成功規避電站鍋爐行業周期性風險。