近期(qi)國務院(yuan)法(fa)制辦(ban)公(gong)布(bu)《中華人民(min)共和國電影產業(ye)促(cu)進(jin)法(fa)（征求(qiu)意見(jian)稿(gao)）》，在一定程度上激勵了(le)市(shi)場做多傳媒(mei)板塊的(de)熱情(qing)，帶動部分(fen)傳媒(mei)股大(da)幅(fu)飆升，讓同(tong)期(qi)大(da)盤(pan)顯得相形見(jian)絀。研究人士指(zhi)出，就后市(shi)傳媒(mei)領(ling)域投資機(ji)會(hui)(hui)而言(yan)，電影、動漫、廣(guang)告營銷等細分(fen)領(ling)域龍頭，因體制改革深化(hua)(hua)和大(da)集團化(hua)(hua)趨勢可能發生整合重組、業(ye)態轉(zhuan)型和多元化(hua)(hua)的(de)傳統(tong)媒(mei)體公(gong)司，以及政(zheng)策和事件帶來的(de)短期(qi)主題機(ji)會(hui)(hui)都值得關注。

部分傳媒股踴躍上攻

近期國務院法制辦公布的《中華人民共和國電影產業促進法（征求意見稿）》，提出要降低電影市場準入門檻，鼓勵各類資本和人力資源進入電影產業，進行電影投資和工作，減少行政審批，多項活動由審批制改為備案制。宏源證券認為，該(gai)法有利于(yu)電影行業多元化(hua)競(jing)爭和作(zuo)品質量(liang)提升，有利于(yu)提高(gao)電影行業整體效率(lv)，有利于(yu)電影文化(hua)的快速普及。

這在一定程度上激勵了近日市場做多傳媒類個股的熱情。近五個交易日上證綜指震蕩劇烈，漲幅極其有限。盡管如此，但同期不少傳媒股仍紛紛踴躍上攻，部分股票甚至出現大幅大漲，強勢格局不言而喻。其中，省廣股份、大地傳媒、奧飛動漫和浙報傳媒近5個交易日分別累計飆升15.32%、13.79%、13.64%和11.57%，將同期微幅上漲0.25%的上證綜指遠遠地被拋在了身后。除之以外，中視傳媒、天舟文化、華策(ce)影(ying)視和(he)藍色光標(biao)等傳媒股同(tong)期也均有上佳表現。

關注高增長細分領域龍頭

未(wei)來(lai)推動(dong)傳(chuan)媒(mei)類上市公司(si)業(ye)(ye)績(ji)增長(chang)(chang)的主要因素將(jiang)是(shi)政(zheng)策(ce)和內(nei)(nei)生成長(chang)(chang)性(xing)釋放。隨著(zhu)文化傳(chuan)媒(mei)各(ge)細分領域(yu)的行業(ye)(ye)政(zheng)策(ce)持(chi)續(xu)出臺，如(ru)廣告(gao)、影視、互動(dong)媒(mei)體(ti)、新聞出版等(deng)，相關領域(yu)產業(ye)(ye)鏈整合進程(cheng)有望(wang)加速，傳(chuan)媒(mei)行業(ye)(ye)整體(ti)資本化程(cheng)度(du)料將(jiang)提升。政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)有助(zhu)于傳(chuan)媒(mei)行業(ye)(ye)各(ge)領域(yu)內(nei)(nei)生成長(chang)(chang)性(xing)充分釋放，未(wei)來(lai)廣告(gao)、影視、互動(dong)媒(mei)體(ti)等(deng)細分行業(ye)(ye)有望(wang)繼續(xu)保(bao)持(chi)高速增長(chang)(chang)。

傳(chuan)(chuan)媒(mei)(mei)(mei)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)投資(zi)策(ce)略(lve)為(wei)精(jing)選兼具政策(ce)與內生成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)性雙重驅(qu)動力(li)(li)的(de)(de)高(gao)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)子行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)龍(long)頭股(gu)，滿足該(gai)條件的(de)(de)高(gao)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)子行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)包括廣(guang)(guang)(guang)告(gao)(gao)、影視(shi)和以(yi)IPTV為(wei)代表的(de)(de)廣(guang)(guang)(guang)電(dian)互動媒(mei)(mei)(mei)體(ti)。就細分行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)來(lai)看，我國廣(guang)(guang)(guang)告(gao)(gao)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)目前處于成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)初期(qi)，增長(chang)(chang)空間廣(guang)(guang)(guang)闊，未來(lai)將(jiang)呈(cheng)現(xian)市場(chang)集中(zhong)化、業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)下沉(chen)、媒(mei)(mei)(mei)體(ti)多元化以(yi)及受眾分流等趨勢(shi)。整合(he)(he)營銷是廣(guang)(guang)(guang)告(gao)(gao)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)未來(lai)的(de)(de)主流方向(xiang)，整合(he)(he)營銷實(shi)力(li)(li)較強(qiang)的(de)(de)綜(zong)合(he)(he)型(xing)廣(guang)(guang)(guang)告(gao)(gao)公司(si)值得關注。影視(shi)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)自身高(gao)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)性表現(xian)為(wei)網絡視(shi)頻和強(qiang)勢(shi)電(dian)視(shi)臺對優(you)質劇集的(de)(de)巨大需求，推(tui)動電(dian)視(shi)劇網絡版(ban)權和電(dian)視(shi)版(ban)權發行價格快速(su)(su)上漲，加快行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)源(yuan)向(xiang)強(qiang)勢(shi)制作(zuo)(zuo)機構聚(ju)集的(de)(de)速(su)(su)度，制作(zuo)(zuo)領域(yu)龍(long)頭企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)以(yi)及內容(rong)發行平(ping)臺企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)前景(jing)向(xiang)好。廣(guang)(guang)(guang)電(dian)互動媒(mei)(mei)(mei)體(ti)細分行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)在內容(rong)資(zi)源(yuan)日益豐富助推(tui)下，高(gao)清(qing)互動電(dian)視(shi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)模式探(tan)索料(liao)將(jiang)加速(su)(su)，有望(wang)迎來(lai)市場(chang)快速(su)(su)拓展(zhan)期(qi)，可(ke)關注互動媒(mei)(mei)(mei)體(ti)內容(rong)提供商。長(chang)(chang)江(jiang)證券認為(wei)，綜(zong)合(he)(he)傳(chuan)(chuan)媒(mei)(mei)(mei)領域(yu)的(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)來(lai)看，建議關注省廣(guang)(guang)(guang)股(gu)份、樂(le)視(shi)網、華策(ce)影視(shi)和廣(guang)(guang)(guang)電(dian)信息。

同時，我(wo)國傳統出版業內生增(zeng)長(chang)(chang)乏(fa)力(li)(li)，學(xue)生數(shu)量下(xia)(xia)降及多項政策(ce)改革，使(shi)得教(jiao)材(cai)(cai)需(xu)求(qiu)量波(bo)動向下(xia)(xia)和供給(gei)端(duan)報(bao)價被動下(xia)(xia)調(diao)，共同導致教(jiao)材(cai)(cai)規(gui)模(mo)(mo)波(bo)動向下(xia)(xia)。低成年閱讀率、好(hao)內容匱乏(fa)、數(shu)字閱讀上升(sheng)等情(qing)況使(shi)一(yi)般(ban)圖書(shu)需(xu)求(qiu)增(zeng)速及總量弱于供給(gei)，導致一(yi)般(ban)圖書(shu)規(gui)模(mo)(mo)增(zeng)長(chang)(chang)受(shou)限。未來教(jiao)材(cai)(cai)市場規(gui)模(mo)(mo)將保持波(bo)動向下(xia)(xia)趨勢，而大眾圖書(shu)出版有望成行業增(zeng)長(chang)(chang)主要驅動力(li)(li)。

中投證券(quan)認為(wei)未(wei)來傳媒(mei)領域(yu)的(de)(de)投資(zi)可遵循三(san)條(tiao)主(zhu)線：中長期(qi)選擇電影、動(dong)漫、廣(guang)告營銷等細分領域(yu)的(de)(de)龍頭(tou)，持續關注因體制(zhi)改革深化(hua)和大集團化(hua)趨勢可能發生整(zheng)合重組(zu)、業態轉(zhuan)型和多元化(hua)的(de)(de)傳統媒(mei)體公司；短期(qi)關注政策(ce)和事件(jian)帶來的(de)(de)主(zhu)題機會。就(jiu)具(ju)體標的(de)(de)而言，中投證券(quan)建議(yi)首選“華誼+奧飛+省廣(guang)+藍(lan)標”的(de)(de)組(zu)合，并推薦天(tian)威、中文(wen)、博瑞，看好(hao)鳳凰傳媒(mei)。